【2018-07-02】【出处】东方证券
丽珠集团(000513)单抗获增资 研发推进有望提速
丽珠集团(000513)
丽珠单抗获得 1.48 亿美元增资，研发推进有望提速。近日，公司宣布向 LivzonBiologics Limited（ 100%控股丽珠单抗）增资 9830 万美元，同时云峰基金出资 5000 万美元认购 Livzon Biologics Limited 新发行的 1250 万股 A 轮优先股。本轮增资后，丽珠集团和云峰基金将分别持有 Livzon Biologics Limited55.13%和 9.12%股权（丽珠单抗估值为 35.5 亿元），未来公司将全力促进单抗板块独立上市。可以看到，本轮融资将有效补充丽珠单抗研发资金，加快推进抗体药物研发进度。
"微球+单抗"扎实推进，将逐步兑现。 单抗方面，共有 6 个品种处于临床阶段：除绒促性素外， PD-1 单抗美国临床 1 期接近完成、国内将进入 1 期招募阶段， AT132 处于临床 2 期， CD-20 单抗和 Perjeta 都处于临床 1 期，抗 RANKL 单抗开展 1 期临床。此外， OX-40 和 IL-6R 年内将申报临床。微球方面，醋酸曲普瑞林微球正准备启动临床研究，亮丙瑞林微球（ 3 个月缓释）年内申报临床，醋酸戈舍瑞林、奥曲肽和阿立哌唑处于临床前研究阶段
二线品种成长势头良好，参芪扶正调整可控。 目前来看，公司二线品种销售情况相对良好。艾普拉唑 18Q1 实现营收 1.40 亿元（ +44.61%），在针剂拉动下有望延续去年高增速；抗病毒颗粒在一季度高增长（ +36.91%）的背景下全年增速可观；亮丙瑞林和尿促卵泡素有望维持 18Q1 同比增速。公司主力品种参芪扶正销售进入调整期，但我们认为其市场前景相对可控： 1）公司将全力推进基层医院销售； 2）肺癌、胃癌病人占比超过 1/3； 3）软袋装获批，上市后毛利率将会提高。
财务预测与投资建议
由于公司进行了 2017 年度权益分配， 我们重新预测 2018-2020 年归母净利润分别为 11.55/13.33/15.32 亿元（原预测为 11.58/13.23/15.16 亿元） ，对应 EPS 1.61/1.85/2.13 元，根据可比公司给予 2018 年 40 倍市盈率，对应目标价为 64.40 元，维持"买入"评级。
风险提示
如果二线品种成长低于预期，则会对公司整体业绩增长产生不利影响。
