【2017-05-12】【出处】兴业证券
如通股份(603036)井口装备细分市场龙头 海外市场开拓值得期待
优秀的石油钻采设备供应商，"三吊一卡"细分市场龙头。公司主要从事石油钻采井口装备的研发、生产与销售，主要产品为提升设备、卡持设备和旋扣设备，市场份额行业第一。公司拥有铸造公司，可从源头控制材料化学成分，保证产品质量，客户涵盖了中石油集团、中石化集团、中海油总公司三大石油公司下属的国内主要工程技术服务企业，中国石油技术开发公司、四川宏华石油设备有限公司、宝鸡石油机械有限责任公司等设备厂商。
公司海外业务占比近30%，有望随"一带一路"进一步拓展国际市场。公司国内外均以直销+经销的模式，其中国内以直销为主，国外以经销为主+直销共同开展业务。产品价格相比国际主要制造商更具优势，海外主要集中在美洲和中东地区，俄罗斯市场开拓良好，我们判断海外市场的开拓有望成为公司业绩增长的重要推力。
井口机械化和智能化是行业发展方向，公司积极进行新产品开发。借助机械化的井口装备，可实现机、电、液控制和操作，能有效地保障井口作业的连续性、提高工效、减轻工人的劳动强度、保障作业安全、降低井口作业成本。公司在手动装备产品品类齐全、定制化能力突出的基础上，结合行业发展方向研发生产机械化、机电液一体化产品，具备动力吊卡、动力卡瓦、吊卡/卡盘和动力钳的研发和生产能力，形成了较为完善的产品结构。
盈利预测及评级：公司是石油钻采设备细分市场龙头，不断丰富产品种类并加大国际市场开拓。我们预计公司17-19年EPS分别为0.29/0.32/0.38元，给予"增持"评级。
风险提示：油价大幅下跌的风险；下游市场需求不及预期。
