【2018-04-23】【出处】国金证券
宏大爆 破(002683)2018年一季报点评:传统业务2018年将延续良好态势 持续关注军工布局
经营分析
一季度行业淡季，销售毛利率较去年同期下滑：从历史业绩来看，公司一季度对全年业绩贡献不大，爆 破以及民爆器材销售业务受春节以及季节性影响处于全年最淡的时节，同时公司一部分费用支出会发生在一季度，一季度盈利能力为全年最低；2018年一季度公司毛利率同比下滑了3.71%，因此公司净利润同比下滑4.21%，但我们认为不会对全年业绩走向产生显着影响。
民爆器材以及爆 破行业2017年出现了显着复苏：受益于国家供给侧改革以及宏观经济复苏，大宗商品价格出现了显着上涨，带动了民爆器材以及爆 破行业2017年显着复苏，公司盈利能力明显改善，我们判断行业2018年将仍会维持2017年的趋势，在整合了广东省民爆器材产能的基础上，公司的爆 破业务仍将维持一定的增长。
军工业务持续推进：作为全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一，广东省唯一的军方定制产品制造商；随着国防军工行业改革深化与军民融合政策的推进，公司不断加大军工产业布局，将军工领域培育成公司第三大战略板块，新的利润增长点，2018年有望取得突破性进展。
盈利预测与投资建议
考虑到军工业务可以显着提升公司估值中枢，同时公司在传统爆 破以及民爆器材销售业务不断整合发展，是国内龙头之一，我们预测2018~2020年EPS分别为0.297/0.348/0.417元，对应PE分别为30.10/25.69/21.44倍，维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济增速显着低于预期；军工业务推进显着低于预期；安全事故的发生
