【2018-04-12】【出处】财富证券
新北洋(002376)2017年年报点评:业绩中高速增长 关注新零售进展
公司业绩保持中高速增长。公司公布2017年年度报告，公司实现收入18.60亿，同比增长13.79%；实现净利润2.86亿，同比增长26.11%；实现扣非后净利润2.71亿，同比增长50.35%；实现经营性净现金流4.22亿，同比增长131.07%。
物流与金融业务实现稳健增长。公司密切跟踪把握国内“银行网点智能化转型” 和“辅币硬币化” 的发展趋势和市场机会，加快完善金融业务布局，实现了较快增长。在物流行业，持续跟进并快速响应物流行业客户需求和痛点，着力提升智能物流柜业务的市场竞争优势，初步构建形成了公司在物流行业的全线布局。2017年公司物流与金融业务线实现收入12.51亿，同比增长17.44%，占公司总收入的67.26%。
新零售业务有望成为新的增长点。公司重点加大新零售行业研究与规划力度，着力培育智能零售业务的技术创新、生产交付、安装服务等关键能力；积极把握与电商、知名快消品企业及零售运营商等目标客户的应用需求与机会，与多个目标客户建立了业务联系，并成功与部分客户达成了战略合作关系。目前，公司的零售自提柜、智能微超、智能柜等产品已逐步实现销售，有望在2018年成为新的增长点。
定向增发完成，公司实现新的启程。公司近期完成定向增发事项，以12.28元/股的价格募集资金4.2亿元，主要用于自助服务终端产品研发与生产技改项目和补充流动资金。募集资金到位将有利于公司向新领域的业务扩展。公司历年来保持了较高的研发投入，2017年研发投入达到2.29亿元，占收入比重达到12.3%。2018年是公司“二次创业”新三年的开局之年，各行各业开始全面进行智能化升级，将为公司的快速发展带来巨大市场机会。
盈利预测和估值。预计公司2018、2019年eps分别为0.61、0.80元，对应当前PE分别为26、20倍。公司为金融物流机具的龙头企业，给予公司2018年27-30倍PE，对应合理估值区间为16.47-18.30元。给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新业务拓展不达预期
