【2018-04-03】【出处】兴业证券
华海药业(600521)2017年年报点评:国内外制剂业务势头良好 业绩增速有望提升
近日，华海药业公布2017年年报，报告期内实现营业收入50.02亿元，同比增长22.21%，实现归属母公司净利润6.39亿元，同比增长27.64%，扣非后归母净利润6.04亿元，同比增长33.00%。实现基本每股收益为0.61元。同时公司公告拟每10股转增2股派送现金红利2元（含税）。
盈利预测：公司制剂出口产品梯队完善，国内制剂和海外制剂出口均有望保持快速增长，原料药品种不断丰富竞争格局有望改善。受益于国内新的药政审批和招标政策，公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。考虑到后续公司国内和国外制剂的高成长性，我们调整公司的盈利预测，预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.80、1.01、1.25元，对应3月30日收盘价其2018-2020年动态PE 分别为37X、29X、24X。总体上看，公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期，新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性，支撑公司业绩持续快速增长。我们维持对公司的“审慎增持”评级。
股价表现催化剂：制剂出口高于预期，国内制剂销售高于预期，产品获批超预期。
风险提示：产品销售低于预期，产品获批慢于预期，费用率较快增长，汇率波动风险。
