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hpjdq 2018-07-03 11:54

【2018-06-28】【出处】华创证券
联美控股(600167)重大事项点评:控股股东增持完成 资金实力强劲内生外延稳健增长
    事项:
    公司控股股东联美集团增持计划实施完毕,2017 年12 月26 日至2018 年6月25 日期间,联美集团以自有资金通过上交所交易系统累计增持公司股份486.84 万股,占公司总股本的0.28%,累计增持金额5485.62 万元,增持均价11.27 元/股(均按照转增后口径计算)。联美集团承诺,在增持计划实施完毕后六个月内不减持公司股份。
    评论:
    控股股东增持彰显信心。此次公司控股股东基于对公司业绩以及对公司价值的长期认可,11.27 元/股的增持均价较6 月26 日收盘价相比溢价13.4%。
    回款健康+定增资金灵活调整保障长期增长。公司供暖费的预付模式带来稳定现金流,年化应收账款周转天数保持在30 天以内。2018Q1 末现金及现金等价物余额46.49 亿元,同比大幅增长167%。加之公司定增资金仍较为充足,在近期资金面仍偏紧、企业流动性风险提高的背景下公司稳健的资金实力更好地确保内生和外延的增长。
    公司主业2017 年供暖面积同比增长21.7%至5600 万平米,面积增长确定性较高。文官屯和浑南新城南部项目的投资调整对整体供暖面积增长规划影响不大。对外扩张方面,目前公司皇姑区、包头等能源供暖类项目顺利推进,未来有望通过将自身优秀的供热运营能力输出,扩大业务规模和覆盖范围。
    MV 公司3D 成像落地小米8,技术领先空间广阔。公司2018 年1 月以3600万美元(约2.28 亿元)投资以研发3D 成像解决方案和相关设备为主业的MV公司,持股17.36%成为第一大股东。3 月与MV公司设立合资公司“螳螂视觉”。6 月初小米8 透明探索版发布,其Face ID 的应用是开启安卓系统加载3D摄像头模组的标志,目前安卓智能手机出货量超5 亿台/年,对应千亿级的3D 模组市场以及安防、支付、消费者行为捕捉等领域潜力巨大。此次新品发布一方面是对MV公司技术的充分认可,另一方面将对国内其他安卓厂商形成巨大的推动作用,随着安卓市场的爆发和未来技术应用领域的拓展,叠加联美集团在各方面强大的资源和渠道,合资公司有望乘技术+市场迅速成长,提升公司的业绩弹性。
    投资建议:我们预计公司2018-2020 年分别实现归母净利润11.75 亿、14.94亿元、18.19 亿元,同比增长27.4%、27.1%、21.8%;对应EPS 为0.67、0.85、1.03 元/股,解禁后市场情绪已经有所消化,对应PE 已降至为15、12、10倍。维持“强推”评级。
    风险提示:供热面积拓展不及预期;供热费标准下降;褐煤价格大幅上升

hpjdq 2018-07-03 11:54

【2018-07-02】【出处】全景网
鲁西化工(000830)上半年净利润预增205%-214%
    全景网7月2日讯鲁西化工(000830)7月2日晚间公告,预计公司2018年上半年净利润16.8亿元-17.3亿元,同比增长205%-214%。
    公告称,上半年,公司严抓安全环保管控,各生产装置保持了长周期经济稳定运行,受环保形势趋严和市场供求关系影响,产品价格涨跌不一,公司以市场为导向,灵活调整,发挥“一体化、集约化、园区化、智能化”的园区发展模式,以“满负荷、低库存、好价格”为原则,保持了产销平衡,取得了较好经济效益。

hpjdq 2018-07-03 11:57

【2018-07-03】【出处】上海证券报      
控股股东高比例质押 东方雨虹(002271)跌停当晚急抛回购计划
    7月2日放巨量跌停的东方雨虹当晚急忙发出回购股份计划。公司拟以自有资金不超过10亿元回购公司股份,用作公司后期员工持股计划的股份来源。一个不可忽视的背景是,东方雨虹控股股东、实际控制人李卫国累计股权质押达3.72亿股,占其所持股份的81.36%。而就在上周,李卫国刚做了补充质押。股价大跌对其股权质押形成了巨大压力。
    东方雨虹当晚披露回购公司股份以实施员工持股计划的预案,公司拟以不超过10亿元,以集中竞价方式回购公司股份,回购价格不超过22元/股,预计回购股份约4545.45万股,占公司总股本的3.03%,且不超过总股本的5%。公司表示,本次回购股份是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的判断。
    有业内人士表示,股份回购是上市公司进行市值管理的手段之一。回看股价可见,东方雨虹7月2日跌停,收盘价为15.31元,这已是公司连续第7个交易日股价下挫,较今年股票最高价的跌幅已超过40%。
    记者查阅发现,东方雨虹控股股东、实际控制人李卫国已多次进行股票质押。公司6月30日公告,李卫国向招商证券、海通证券分别补充质押100万股,合计占公司总股本的0.46%;质押日期分别为2018年6月27日至12月17日、2018年6月28日至2019年6月14日。截至公告日,李卫国及其一致行动人李兴国合计持股4.57亿股,占公司总股本的30.47%;累计质押3.72亿股,占公司总股本的24.79%,占其所持股份的81.36%。“补充质押就说明可能存在质押平仓的风险,如果公司股价进一步下跌,则依然存在平仓风险,需要进一步增加抵押物。”有市场人士表示。
    东方雨虹去年曾因可转债事件备受资本市场关注。2017年9月25日,公司发行可转债1840万张(18.4亿元)。作为首单信用发行的可转债,雨虹转债备受关注,不少投资者为获得股东优先配售权,纷纷买入上市公司股票,从而推高了公司股价。雨虹转债在上市首日上涨20.12%。但就在雨虹转债上市的第三个交易日,李卫国及其一致行动人宣布减持可转债。2017年10月20日至23日,李卫国及其一致行动人合计出售雨虹转债184万张,占发行总量的10%。

hpjdq 2018-07-03 11:59

【2018-07-03】【出处】东吴证券
立讯精密(002475)光机电能力全面 精密制造平台持续拓展新业务
    投资要点
    前言:公司从连接器起家,依托强大精密制造能力实现了持续高速增长,在这个时点,我们对公司的成长逻辑有了更为深刻的认识:1)手机大厂自身拥有强大的研发能力和整合能力,对零部件的功能和工艺的理解较供应商更胜一筹,而立讯精密出众的配合和管理能力,成为客户对硬件的理解到落地的抓手;2)从产品的维度来看,公司不仅成功实现多产品的横向拓展,在核心零件自制和储备上面也获得持续突破。
    精密制造能力积淀深厚,多品类成功拓展:公司围绕"老客户、新产品"的战略,实现产品品类持续拓宽:1)无线 耳机、无线充电等无线交互产品通过解放双手,持续替代有线,顺应终端产品发展趋势。2)5G和全面屏推广之际,LCP天线在高频、空间利用方面更有优势,有望全面推广,同时价值量大幅提升;3)集团公司收购光宝,光学有望成为公司新赛道。
    切入上游核心器件,强化产品竞争力与成本管控能力:产品线不断丰富的同时,公司积极切入SPK box、Mic、线性马达等上游核心器件,原材料自制率不断提升,成本改善后盈利能力有望持续增强。同时,深入上游核心器件的布局能大幅提升产品竞争力,从而更有力地支撑苹果丰富的产品储备。
    汽车电子、通讯基站、可穿戴等多元化终端为未来发展注入强劲动能:1)新能源汽车高压大电流系统部件取得突破,整车线束、机构件、变压器继续快速增长,母公司收购采埃孚下TRW的BCS,拥有tier1供应商以后汽车电子平台整合能力再上新台阶;2)基站天线、介质滤波器、光通信模块业务培育成熟,受益5G即将迎来开花结果。
    盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年净利润24.3、34.2、44.2亿元,实现EPS为0.77、1.08、1.39元,对应PE为27.1、19.3、14.9倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期,历史估值中枢为47.2倍,18年估值仍有提升空间,维持"买入"评级。
    风险提示:大客户销量不及预期;无线充电、无线 耳机渗透不及预期;汽车电子进展缓慢。

hpjdq 2018-07-03 11:59

【2018-06-29】【出处】国信证券
福耀玻璃(600660)重大事件快评:收购三锋 纵向整合谋深化 铺路接班定军心
    事项:
    福耀玻璃公告:6月25日,福耀玻璃的全资子公司福耀香港拟收购关联方曹德旺儿子曹晖所控制的三锋控股持有的福建三锋集团100%股权,股权收购的交易总价为人民币2.24 亿元。
    评论:
    三锋集团是曹德旺之子控制的汽车玻璃配件企业
    三锋控股注册成立于2014 年,是福耀副董事长曹晖控制的企业,曹晖是福耀董事长曹德旺之子。三锋控股持有福建三锋集团100%股权,三锋集团以模具科技、设备制造、汽配开发、新材料应用、汽车玻璃配件服务等领域,结合福耀集团在全球区域市场和汽车玻璃行业的优势,围绕汽车主机厂、汽车配件行业、汽车用户提供产品、技术、设备和服务。截至2017 年12 月31 日,福建三锋集团的资产总额为人民币6 亿元,负债总额为人民币4.2 亿元,所有者权益为人民币1.8 亿元,2017 年度实现营业收入人民币7.3 亿元,实现净利润人民币5,352.18 万元(4 倍收购PE);2018 年1-5 月实现营业收入人民币3 亿元,实现净利润人民币2,834.75 万元。
    纵向整合产业链,持续助力汽玻主业
    三锋集团中的三锋模具和三锋饰件是福耀玻璃重要的配件供应商,为福耀提供了大量的汽车玻璃模具和饰件。本次全资子公司福耀香港收购三锋控股管理有限公司持有的福建三锋集团100%股权,符合福耀玻璃发展战略和发展规划,有利于公司纵深拓展汽车配件领域,完善产业链,形成系统化的产业优势“护城河”,减少公司和福建三锋集团及其子公司的关联交易,有利于发挥业务协同效应,提升公司综合竞争力。
    未雨绸缪清障碍,铺路接班定军心
    我们认为,本次福耀玻璃对关联企业三锋集团的收购,一定程度上或是为了曹德旺之子曹晖接班福耀玻璃做准备(为了避免三锋集团与福耀今后有关联交易而将三锋集团并入福耀)。曹德旺也在后续的新京报采访中亲自表态“他(曹晖)未来正式的位置就是福耀董事长”。
    曹晖一直被曹德旺当做继承人培养,但曹晖本人曾长期对“接班”兴趣不高,2015 年7 月,曹晖辞任福耀玻璃的总经理一职,离职原因是因为“因希望专注于其他商业事物”。2015 年,不愿意接班的曹晖从福耀玻璃辞职,选择自己创业。2018 年1 月起,曹晖任福耀玻璃副董事长,同时任福建三锋机械科技有限公司、福建三锋汽配开发有限公司的董事长兼总经理。
    美国工厂盈利改善,汇兑持续利好,看好中报业绩,维持增持评级
    2017 年福耀玻璃实现营收187.16 亿元,同比增长12.6%;利润总额36.8 亿元,同比减少6.1%;归母净利31.49 亿元,同比增长0.1%。主要原因是受人民币升值影响(2017 年美元兑人民币从6.95 降至6.5),公司汇兑损失人民币3.9 亿元(16年汇兑收益4.6 亿元),若扣除汇兑因素,17 年公司利润总额同比增长17.52%。
    2018H1 业绩预测:考虑人民币持续贬值趋势,我们看好福耀中报业绩,6 月27 日人民币兑美元中间价最新调贬至6.6(今年年初6.5,一季度末6.29,对应汇兑损失2.2 亿元),假设上半年人民币汇率收至6.6,测算得18H1 汇兑收益1亿元(去年上半年汇兑损失1.7 亿)。综合考虑汇兑收益、美国工厂盈利能力提升和国内车市上半年销量增速,我们预测福耀玻璃上半年利润增速有望达37%(扣除汇兑因素外的利润+16%)。福耀作为中国具备全球竞争力的零部件企业,业绩强支撑,考虑汇兑持续利好,我们根据汇兑调整盈利预测(18/19/20 年假设汇兑收益分别1/0/0 亿元),将18/19/20年EPS 从1.46/1.69/1.91 元上调至1.59/1.84/2.13 元(18 年利润上调9%),同比增长26%/16%/16%,对应PE 分别16.1/13.9/12.0 倍,维持增持评级。


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