| wcg112233 |
2018-06-25 07:35 |
【利率债观察】货币宽松加码，享受债市慢牛：①央行定向降准0.5个百分点，缓解信用压力，但降准释放的是银行表内资金，对影子银行融资支持有限，经济下行压力和信用风险依然存在。②在货币宽松和违约风险上升的背景下，债市分化持续，利率债和高等级信用债仍是配置首选。
【信用债观察】信用紧缩仍堪忧：流动性恶化不仅推升了流动性溢价，从而推动信用利差上行，也加剧了再融资压力，推升了信用风险。央行此前将中低评级信用债纳入MLF担保品范围，近期交易中心推出匿名拍卖业务，都意在提高低等级债券流动性，但根本问题在于资管新规后银行理财风险偏好下降，低等级信用债投资主体缺失，在风险偏好较高且有规模较大的投资群体形成之前，低等级信用债流动性偏弱的格局或难改善。
【可转债观察】震荡探底，等待机会：①上周转债指数放量下跌，创近1年来新低，个券涨少跌多。②目前股市仍处于震荡探底过程中，等待市场情绪修复。③关注优质新券上市后的交易机会，存量券等待配置时机，行业建议以创新（TMT、高端制造等）+稳定收益（优质消费）为布局主线。
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