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2018-04-14 22:46 |
国内少有的生态文旅综合运营商
公司是国内园林绿化行业的领先企业之一，2015~2016年先后收购恒润科技和德马吉，成功布局文化旅游产业；2017年收购新港永豪进一步完善生态环境产业，形成了"生态+文旅"双主业格局，成为国内少有的"生态+文旅"城乡服务综合运营商，综合竞争力位于全国前列。
生态、文旅双市场迎来发展黄金期
生态环境市场空间广阔，乡村振兴大有可为。生态环境包括园林绿化及生态修复两大领域：1）园林绿化方面，城镇化的持续推进，带来稳定的市政和地产园林需求，2016年对应投资规模在4200亿元左右；2）"水十条"、"土十条"公布后，为黑臭水体治理、流域治理及土壤修复带来爆发式需求，预计年均投资规模或超4000亿元。此外，十九大首提乡村振兴战略，预计该领域"十三五"期间投资规模或达3万亿元，孕育巨大的市场机遇。
旅游产业蓬勃发展，体验消费市场需求潜力巨大。大众消费力提升推动国内旅游业蓬勃发展，旅游"十三五"规划5年间年均投资增速高达14.65%，其中文旅投资到2020年或达到5400亿元左右；培育特色小镇进一步推波助澜，我们预计每年可拉动文旅等投资达1800亿元；消费年轻化刺激了以主题乐园为代表的体验式旅游发展，催生出潜力巨大的投资建设需求。
PPP规范带来新机遇
PPP清库立足长远，优质民企有望弯道超车。PPP模式的推广为生态、旅游行业带来广阔投资空间，虽然17年底以来财政部清库延缓部分PPP项目落地速度，但经过本轮洗礼后项目质量将获得提升，实际落地率或显着提升。叠加政策鼓励社会资本参与PPP，优质民企市场份额有望持续提高。
深耕细作，产业协同保成长
公司的核心优势在于比传统园林企业更具人文体验定制能力，比传统旅游企业更擅于生态环境塑造，同时各业务之间还能形成高度协同。"生态+文旅"的双主业优势，不仅让公司订单来源广泛，更是在协同效应下为公司争取到集水务水治理、生态修复及文化旅游为一体的大型综合项目，目前这种效应已在部分订单中有所体现。而公司当前充足的订单、稳步推进的PPP业务及多元化的融资渠道共同奠定了未来业绩持续高增长的基础。
预计公司18及19年EPS分别为2.26及3.17元，对应2018/4/10收盘价PE分别为13.77及9.83倍，维持"买入"评级。
风险提示：1.公司订单不及预期；
2.PPP政策进一步趋严。
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