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2018-04-13 11:40 |
【2018-04-09】【出处】浙商证券
大族激光(002008)一季度业绩稳增长 多业务有序推进
投资要点
一季度业绩稳定增长，2018 年新增动能将持续
公司一季度净利润预计区间3.33 亿元-3.79 亿元。1）处置明信测试设备有限公司 11%的股权，对剩余持有的 40%股权在转让时点按公允价值计量，归属于上市公司股东的净利润影响约 9,255 万元；2）处置持有的 PRIMA 股票，股权转让收益约 7,681 万元；3）美元兑人民币汇率波动较大，公司确认汇兑损失约 7,000 万元；扣非净利润为1.64 亿元-2.09 亿元，同比增长15%-47%。由于汇兑与软件退税额差不多，我们认为一季度业绩符合预期。我们认为，2018 年成长动力仍然很强，尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED 等将会大幅增长。
大功率产业园19 年底投入，为高功率增长打好基础
从国内销售数据来看，低功率已实现进口替代，对于大族激光来说短期看中功率推进，长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018 年年增长将在40%以上增长，以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升，高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。公司的大功率产业园会在19 年底投入使用， 土地面积10W 平米，建筑面积40W 平米，固定资产投入20 亿左右，整个公司产能在现有基础上增加2 倍，为高功率增长打好基础。
新需求新增长，步入快速成长期
大族激光作为全球领先的激光设备供应商，将受益下游新需求新应用1）消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求，2017 年苹果创新创造的收入达到40 亿元，营收占比达到38.9%，我们认为苹果持续创新，激光更换周期为一年，明年OLED 等创新需求更大，无需担心苹果大小年，另外 ，非A 类的客2018 年将实现翻倍增长，预计收入能达到20 亿元；2）公司OLED 激光设备销量实现0 到1 的突破，去年修复设备实现约千万收入，国内OLED 面板上线以及良率提升，以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量；3）半导体去年实现0 到1 的突破，有望在2018 年实现1 个亿的销售；4）新能源汽车渗透率快速提升，配套性激光焊接设备需求量将会被推高；大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。
盈利预测及估值
公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司17-19 年实现的净利润为16.75/22.48/29.10 亿元，对应EPS 分别为1.57、2.11、2.73 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。
风险提示
下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。 |
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