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2018-03-12 09:16 |
一级市场：需求尚可。上周记账式国债发行600亿，政金债发行965亿，地方债发行160亿，利率债共发行1725亿元、净供给为585亿。认购倍数尚可，其中短期国开债和国债需求较好。同业存单发行8322亿元，环比增加1974亿元，净发行2803亿元，股份行3M存单发行利率上行3BP。
二级市场：继续上涨。1年期国债收于3.26%，较前一周下行1BP；10年期国债收于3.83%，较前一周下行1BP。1年期国开债收于4.19%，较前一周上行1BP；10年期国开债收于4.8%，较前一周下行4BP。
本周债市策略：慢牛趋势延续
两会期间资金面平稳。本周国内两会依然在进行中，海外重要事件为美联储议息会议，预计将大概率加息。而作为回应，国内央行或小幅上调MLF投放利率，但此已经被部分预期，对市场影响或有限。真正的压力在3月下旬，银行和非银之间的流动性或再次分化，结构性而非总量压力或再现。
债市慢牛趋势延续。近期在资金面暖风吹动，银监会下调商业银行拨备红线助力下，债市延续多日涨势，呈现结结实实的慢牛行情。我们认为这一趋势仍将延续。一是18年以来社融增速持续回落，而M2增速逐步趋稳，M2和社融增速差距缩小，意味着资金供需改善。二是18年经济下行趋势逐渐明晰，CPI温和回升，PPI回落，通胀不会对货币政策形成大的制约。三是大量资金从表外回归表内，信贷需求偏弱情况下利率债配置需求凸显 |
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