| hpjdq |
2018-01-19 15:03 |
公司近况
公司换年估值切换，股价超过目标价。
评论
长期看好大型厨房电器市场。大型厨房电器市场2016 年市场规模847 亿元，预计2026 年可达2000 亿元。
2018 年房地产预期改善：1）2017 年下半年，房地产销售好于预期。2018 年初，部分二三线城市，如长沙、济南、武汉限购政策放松，导致市场对2018 年房地产销售预期改善。2）大型厨房电器市场装修需求占比高达80%以上，市场对大型厨房电器需求预期也改善。
公司提价效果明显：1）2017 年1-11 油烟机、燃气灶零售均价分别提升16.8%、12.4%。2017 年11 月，华帝油烟机、燃气灶和老板品牌价差1050 元、543 元，未来继续有提升空间。2）产品创新，竞争力改善，提价的同时市场份额提升。
大型厨房电器市场竞争格局良好：1）老板、方太、华帝、美的、海尔的五龙头格局稳定，当前零售量CR5 预计在50%，龙头集中度还有明显提升空间。2）各龙头专注于消费升级，价格竞争可能性低。
估值建议
上调2018 年EPS 15%，预计2017/2018/2019 年EPS 0.85 元、1.22元、1.64 元。上调目标价27.8%至41 元，对应25x 2019e P/E。
风险
市场需求波动风险。
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