| gcplh | 2014-12-10 22:28 |
 公司发布11 月产销快报，11 月销售重卡8597 辆，同比增长23.2%；1-11 月累计销售重卡81534 辆，同比增长7.1%。我们估计，公司11 月销量同比增幅较大，与公司迎接国4 法规、增加国4 车型库存有关。 2015 年公司产品力将有明显提升 根据经验商用车一般第3 年进入爆发期。公司高端车型T 系列13 年上市， 15 年有望进入快速爬坡期，公司产品力将明显提升。从国际比较来看，我国商用车有较大的提价空间，排放升级强化了价格向上的趋势，而原油价格下跌降低终端用户使用成本，终端用户更容易接受商用车价格提升。 成本、费用改善或为公司带来较大业绩弹性 原材料约占汽车总成本的25-30%，14 年1-10 月广发重卡原材料成本同比下降11.9%，为公司毛利率提供2-3 个百分点的提升空间。公司前三季度存货周转率为4.28 次，为4 年来高点，库存约1.5 万台，合理的库存水平有利于降低公司销售和财务费用。公司14 年前三季度净利率为2.7%，成本、费用改善或为公司带来较大业绩弹性。 公司经营稳健，充裕的现金为未来转型提供支撑 公司账上现金+应收票据约81.6 亿元，高于公司市值（12 月8 日）71.1亿元。汽车行业上市公司中（现金+应收票据）/市值大于1 的公司仅有本公司（1.15）和庞大集团（1.01）。公司现金充沛，经营情况良好，具有较高的安全边际。同时，充裕的现金为公司未来转型提供支撑。 投资建议 公司大股东是国企改革潜在标的，在产品结构上移、库存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下，公司即将迎来新周期的起点。我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.01 元、1.32 元、1.76 元，给予“买入”评级。 近期该股走势上似乎有上攻的欲望 建议感兴趣的朋友看看 |
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