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兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

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只看该作者 1980楼 发表于: 2019-03-03
从板块层面来看，万得全A指数估值水平在16.06，较历史中位数19.30，依然还有20%左右的偏离幅度。同时，从行业层面来看，除非银金融(22.86，中位数18.22)和公用事业(20.46，中位数19.73)当前估值已高于历史中位数外，其他行业当前估值仍处于历史低位。因此，我们认为从中长期来看，估值修复依然存在向上空间。
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只看该作者 1981楼 发表于: 2019-03-03
短期来看，要注意估值修复的轮动现象。目前来看，在场内资金并未出现明显流出的情况下，我们认为后续的估值修复很难在此前估值修复靠前的行业中继续，而那些在本轮行情中估值修复并不充分或者靠后的行业也许存在机会。
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只看该作者 1982楼 发表于: 2019-03-03
从估值修复程度来看，在本轮行情中估值修复幅度较小的行业分别是公用事业(区间估值修复9.99%)、采掘(13.33%)、银行(13.73%)、建筑装饰(14.45%)、纺织服装(15.66%)、休闲服务(16.18%)、商业贸易(17.03%)和国防军工(17.12%)。
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只看该作者 1983楼 发表于: 2019-03-03
从估值历史分位数来看，偏低的行业分别是钢铁(1.58%)、商业贸易(4.34%)、轻工制造(4.39%)、传媒(4.62%)、综合(5.52%)、机械设备(5.79%)、休闲服务(6.19%)和纺织服装(7.15%)。
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只看该作者 1984楼 发表于: 2019-03-03
　从估值较历史中位数来看，偏低的行业分别是钢铁(6.75，中位数27.18)、综合(21.13，中位数47.65)、建筑材料(11.24，中位数23.16)、传媒(23.14，中位数47.40)、商业贸易(16.34，中位数32.94)、有色金属(25.20，中位数48.71)、轻工制造(19.86，中位数38.36)、电子(27.65，中位数48.82)。值得注意的是地产行业，其目前市盈率估值9.75，历史中位数16.15，偏低约39.63%。
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只看该作者 1985楼 发表于: 2019-03-03
我们认为成长行业虽然在本轮上涨中估值得到修复，但估值依然较历史中位数偏低，修复得并不充分，未来依然存在空间。例如电子(区间估值修复33.22%，偏低历史中位数48.82%)、计算机(31.64%，12.71%)、传媒(22.14%，51.19%)、通信(23.04%，16.78%)、医药生物(21.34%，27.14%)和国防军工(17.12%，29.59%)等均低于历史中位水平。
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只看该作者 1986楼 发表于: 2019-03-03
对比近几年年初的春季行情，A股估值修复幅度已经接近2012末至2013年初春季行情，修复速度最快。在近年来上半年市场共出现五轮类似的估值修复行情。在五轮行情之前市场都经历了一段估值下跌的过程。需要注意的是2019年相比于近期年初市场出现的春季行情，截止目前持续时间为36天，其估值修复幅度已经超过20%，修复速度明显较快，修复幅度仅次于2012年末至2013年初的春季行情(持续51天，区间估值修复22.01%)。
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只看该作者 1987楼 发表于: 2019-03-03
第一轮估值修复行情持续36天，区间估值修复10.61%。行情自2012年1月16日至3月13日结束，上证综指自2206.19点上涨至2455.80点，市场市盈率估值在行情起点位于4.65%(20Y)PE估值百分位，期间由11.10涨至12.28，区间涨幅达到10.61%。上涨行情共历经36个交易日，日均涨幅为0.28%，单日最大涨幅为4.01%。市场在行情后估值快速回落后又迎来一轮新的行情。
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只看该作者 1988楼 发表于: 2019-03-03
第二轮估值修复行情持续51天，区间估值修复22.01%。行情自2012年11月29日至2013年2月20日结束，上证综指自1963.49点上涨至2397.18点，市场市盈率估值在行情起点位于2.68%估值百分位，期间由10.17涨至12.28，区间涨幅达到22.01%。上涨行情共历时51个交易日，日均涨幅为0.39%，单日最大涨幅为4.32%。市场在行情结束后进入一段较长时间的估值震荡下跌时期。
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只看该作者 1989楼 发表于: 2019-03-03
第三轮估值修复行情持续21天，区间估值修复5.26%。行情自2017年1月19日至2月22日结束，上证综指自3101.30上涨至3261.22点，市场市盈率估值在行情起点位于14.79%估值百分位，期间由15.89涨至16.73，区间涨幅达到5.26%。上涨行情共历时19个交易日，日均涨幅为0.27%，单日最大涨幅为1.23%。市场在行情后进入一段较长时间高位震荡的区间，随后估值再次下行至行情起点估值水平附近。
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只看该作者 1990楼 发表于: 2019-03-03
第四轮估值修复行情持续19天，区间估值修复9.85%。行情自2017年12月27日至2018年1月26日结束，上证综指自3266.14点上涨至3558.13点，市场市盈率估值在行情起点位于13.82%估值百分位，期间由15.43增至16.95，区间涨幅达到9.85%。行情共经历21个交易日，日均涨幅为0.45%，单日最大涨幅1.75%。市场估值在行情到达顶点后迅速进入下行通道，在此期间估值快速下行。
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只看该作者 1991楼 发表于: 2019-03-03
第五轮估值修复行情持续7天，区间估值修复5.87%。行情自2018年2月9日至2月26日，上证综指自3129.85点上涨至3289.02点，市场市盈率估值此前自第二轮行情顶点快速下跌至12.75%估值百分位，后又快速反弹至15.81。本轮行情涨幅相对较小但增速较快，在7个交易日中估值共上涨5.87%，但日均增速达到0.82%，单日最大涨幅为2.26%。第三轮行情作为第二轮行情后估值快速下跌的反弹，过程迅速，日均增速较大但分布较均匀。
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只看该作者 1992楼 发表于: 2019-03-03
更进一步，当以熊尾牛头来描述年初以来的这段春季行情时，我们发现其估值修复的速度甚至超过了此前三次(2005-2007、2009、2014-2015年)牛市初期水平。具体而言，对比本轮估值修复行情与近期较大规模牛市行情进行比较，我们注意到本次行情估值上涨速度是前所未见的，市场在33天之内市盈率估值的涨幅超过2005年-2007年、2008年-2009年和2014年-2015年牛市行情启动后30天涨幅，甚至逼近2008-2009年行情启动后60天市场涨幅(21.92%)。
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只看该作者 1993楼 发表于: 2019-03-03
在市盈率增速时间序列中我们注意到，本轮估值修复行情单日最大涨幅出现时间偏早，在行情启动后估值增速保持较低水平，但在T+30左右增速达到5.75%。除2008年-2009年牛市行情前期宽幅震荡外，其他两次牛市行情类似单日涨幅都出现在行情中后期。其中，2005-2007年共出现两次大于5.75%的单日涨幅，第一次出现在T+100交易日，另一次出现在T+270前后，而2014年-2015年中直到行情接近周期顶点(T+220)才出现相同水平的单日涨幅。
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只看该作者 1994楼 发表于: 2019-03-03
4.1。 板块变化：板块普涨，全A估值仍偏低
　　PE方面，本周主板(13.09，中位数13.87)、中小板(25.96，中位数36.95)、创业板(39.46，中位数53.37)、全A(14.98，中位数16.48)全部上涨。但所有板块依旧均低于历史中位数。
　　PB方面，本周主板(1.49，中位数1.70)、中小板(2.61，中位数3.70)、创业板(3.47，中位数4.48)、wind全A(1.68，中位数1.98)均上涨。但所有板块依旧均低于历史中位数。
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只看该作者 1995楼 发表于: 2019-03-03
4.2。 行业变化：传媒、电子和军工行业估值偏低
　　本周申万一级行业中，PE方面多数行业均有上涨，其中传媒(25.24，涨幅17.59%)、计算机(47.70，涨幅13.79%)、非银金融(23.58，涨幅11.79%)、机械设备(28.64，涨幅11.01%)、医药生物(29.21，涨幅9.58%)和农林牧渔(33.56，涨幅9.16%)为涨幅前6名。
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只看该作者 1996楼 发表于: 2019-03-03
本周申万一级行业中，PB方面多数行业均有上涨，其中非银金融(2.09，涨幅11.36%)、钢铁(1.14,8.64%)、建筑材料(2.02，涨幅8.48%)、国防军工(2.48，涨幅7.57%)、计算机(3.64，涨幅7.53%)和医药生物(3.47，涨幅7.47%)为涨幅前6名。
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只看该作者 1997楼 发表于: 2019-03-03
PE明显低于中位数是钢铁(6.77，中位数27.12)、综合(21.35，中位数47.81)、商业贸易(15.39，中位数32.68)、建筑材料(11.85，中位数22.99)、有色金属(25.24，中位数47.95)和传媒(25.24，中位数47.36)。与历史中位数对比，除非银金融(23.58，中位数18.27)、银行(7.11，中位数6.41)、公用事业(21.02，中位数19.71)和食品饮料(28.63，中位数26.91)外，其他行业PE均低于历史中位数。
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只看该作者 1998楼 发表于: 2019-03-03
PB明显低于中位数的是综合(1.39，中位数3.44)、传媒(2.21，中位数4.87)、轻工制造(2.24，中位数3.35)、商业贸易(1.61，中位数2.36)、纺织服装(1.92，中位数2.78)、和汽车(1.77，中位数2.46)。与历史中位数对比，除食品饮料(5.55，中位数4.38)、非银金融(2.09，中位数1.98)和银行(0.88，中位数0.88)外，其他行业PB均低于历史中位数。
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4.3。 风格变化：成长风格依然偏低于历史中位
　　就PE而言，本周金融(9.57，中位数8.78)、周期(17.20，中位数20.04)、消费(22.99，中位数28.85)、成长(31.25，中位数42.13)、稳定(14.90，中位数16.13)较前周均有所上涨，除金融风格外全部风格都依旧低于历史中位数。
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